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7月6日午间行业热点聚焦

2018-07-07 来 源: 编辑:

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  醋酸行业:环保影响短期需求,长期向好逻辑不变

  醋酸价格高位回落

  7月4日,上海吴泾醋酸出厂价下降275元/吨,执行5325元/吨;(行情600426,)醋酸周边送到价执行5300元/吨承兑,醋酸价格高位有所回落。

  环保督察回头看影响醋酸酯类及下游开工率

  受到环保督察回头看影响,醋酸酯类及其下游行业开工率受限。6月,全国醋酸乙酯开工率35.92%,较5月的42.01%有所下行。全国醋酸丁酯开工率41.98%,较5月的69.17%下行明显。同样,醋酸酯类下游行业开工低下,对于醋酸酯类需求量大幅减少。我们认为为期一月的环保督察回头看已接近尾声,受到影响部分企业会经过整改后复工。

  高价差之下,企业盈利依然丰厚

  按照华鲁恒升目前醋酸报价5300元/吨计算,醋酸-价差达到3626元/吨,同比去年同时段扩大2355.8元/吨,醋酸-价差达到4712.9元/吨,同比去年同时段扩大2765.5元/吨。虽然价格有所下行,但目前价差下企业盈利依然非常丰厚。

  海外需求旺盛,拉动醋酸及下游出口

  18年一季度中国醋酸累计出口12.7万吨,同比增长214.33%。下游方面,醋酸正丁酯2017年出口累计同比增长18.9%,18年3月出口累计同比增长达到27.3%;醋酸乙烯2018年3月累计出口同比增速达到30.7%。醋酸酯类下游主要应用于人造革、合成革和涂料。涂料18年3月出口量增长10.85%。

  长期行业景气逻辑不变

  本轮醋酸价格暴涨自2017年9月开始,价格从3000元/吨上涨至5600元/吨以上,根本原因是醋酸供需面已经到了非常紧张的程度。虽然短期需求端受影响,价格所回落,但长期逻辑依然没有变。我们预计2018年醋酸内外需的增量为5%,而2018年和2019年国内确定的新增产能分别仅有10万吨(+1.15%)和20万吨(+2.27%),行业供需紧张程度将加剧,预计2018-2019年景气周期将维持。

  建议关注:(行情600623,)、华鲁恒升

  当前,华谊集团醋酸的产能为130万吨/年,华鲁恒升的产能为50万吨/年,醋酸价格每上涨1000元/吨,对华谊集团和华鲁恒升带来的净利增量分别8.3亿元和3.6亿元,弹性较大。

  风险提示

  新产能投放加速,需求不达预期,相关标的生产不稳定。((行情601901,)股份有限公司)

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