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  银披露的1季度主要监管指标显示,邮储银行纳入国有大行和商业银行序列,对1季度数据有所扰动。1季度中小银行资产负债表扩张弹性更大,推高营收,我们预计2季度将延续此趋势。向前看,我们重点关注地方融资平台债务化解进度和企业财务数据。

  中小银行资产负债表弹性更大

  2019年1季度银行业金融机构资产同比增长7.7%,增速较18年4季度提高1.5t,其中,商业银行增速环比提升2.0pt,大行/股份行/同比增速录得7.8/6.4/11.5%,较18年4季度提高1.8/1.8/3.3ppt,中小银行资产负债表弹性更大。我们预计,中小银行规模还有继续提升空间,有利于推高净利息收入和营收。

  中金:一季度中小银行资产负债表弹性更大

  净息差分化,中小银行息差环比改善

  2019年1季度商业银行口径(纳入邮储)净息差录得2.17%,环比下降1bp,其中,大行环比收窄2bp,股份行/城商行分别环比提高16/6bp至2.08/2.07%。向前看,同业成本降低的影响充分显现,存贷利差或将开始拉低中小行净息差表现,市场对此预期已较为充分。

  中金:一季度中小银行资产负债表弹性更大

  资产质量指标环比平稳,市场担忧近期监管政策影响未来资产质量

  2019年1季度商业银行口径不良率环比下降3bp至1.80%(部分来自于邮储纳入商业银行口径变化),其中,股份行环比持平,城商行/农商行环比上升9bp。1季度我们覆盖的大行/股份行/城商行PPOP同比增长11.3/26.4/30.7%,显著超出净利润增速的4.1/10.0/13.5%,上市银行出于审慎原则显著提高计提拨备力度。商业银行期末拨备覆盖率为192.2%,环比提高5.9ppt。

  中金:一季度中小银行资产负债表弹性更大

  目前A/H交易于0.83/0.71x 2019e PB,显示投资者对于未来资产质量的担忧情绪,尤其是四大行平均估值0.64x2019e PB,仅较2018估值最低点高5%,海外市场更加担心近期信贷政策。

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