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  行业回顾

  本周,商贸零售(中信)下跌1.61%,综指下跌1.47%,下跌0.32%,上涨3.68%,下跌2.71%。 行业内上周涨幅前五分别是:(行情600250,)(+19.18%)、(行情002091,)(+ 7.47%)、(行情002345,)(+ 6.44%)、(行情600241,)(+5.67%)、ST友好(+ 5.51%)。

  行业观点

  百货:复苏趋势并未改变、 短期季节性波动影响有望减弱。2018年5月份社会消费品零售总额30359亿元,同比增长8.5%。社零总额增速创新低我们认为有多重因素影响:1)节日因素导致消费错峰; 2)关税政策引发消费延迟;3)618年中大促助推消费延迟。

  百货数据同样受以上因素影响,2018年5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.40%,增速低于上年同期7.5个百分点。在“5月社零总额同比增长8.5%,季节性波动不改长期趋势”一文中我们阐述了从中长期来看消费复苏仍将持续,从消费结构来看,高端消费仍将保持高速增长。

  电商:独角兽上市,行业估值有望得到提升。今年1-5月,实物商品网上零售额同比增速达30.0%,较去年同期增加3.5个百分点。同期实物商品网上零售额占零售总额比例达16.6%,较去年同期增加3.4个百分点。行业独角兽美团、拼多多纷纷谋求上市,小米、、京东有望发行CDR,催化行业估值和国际接轨。

  超市:5月CPI同比增长1.8%,环比下跌0.2%,与4月持平。预计6月CPI增速平稳,整体通胀压力不大。

  中高端消费复苏,行业集中度有望提升。从1-2月消费数据看,1-2月金银珠宝增速3.0%,同比下降5.2pct。我们认为黄金珠宝增速有所放缓原因为波动及情人节春节日期临近,高端消费复苏态势持续。

  风险提示:居民终端消费需求不达预期风险;国家政策变革风险;新业态发展不及预期风险。

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