(行情600109,)

　　推荐标的

　　推荐标的：(行情002024,)、(行情002419,)、(行情600859,)、(行情603708,)。

　　行业回顾

　　本周，商贸零售（中信）下跌1.61%，综指下跌1.47%，下跌0.32%，上涨3.68%，下跌2.71%。 行业内上周涨幅前五分别是：(行情600250,)（+19.18%）、(行情002091,)（+ 7.47%）、(行情002345,)（+ 6.44%）、(行情600241,)（+5.67%）、ST友好（+ 5.51%）。

　　行业观点

　　百货：复苏趋势并未改变、 短期季节性波动影响有望减弱。2018年5月份社会消费品零售总额30359亿元，同比增长8.5%。社零总额增速创新低我们认为有多重因素影响：1）节日因素导致消费错峰； 2）关税政策引发消费延迟；3）618年中大促助推消费延迟。

　　百货数据同样受以上因素影响，2018年5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.40%，增速低于上年同期7.5个百分点。在“5月社零总额同比增长8.5%，季节性波动不改长期趋势”一文中我们阐述了从中长期来看消费复苏仍将持续，从消费结构来看，高端消费仍将保持高速增长。

　　电商：独角兽上市，行业估值有望得到提升。今年1-5月，实物商品网上零售额同比增速达30.0%，较去年同期增加3.5个百分点。同期实物商品网上零售额占零售总额比例达16.6%，较去年同期增加3.4个百分点。行业独角兽美团、拼多多纷纷谋求上市，小米、、京东有望发行CDR，催化行业估值和国际接轨。

　　超市：5月CPI同比增长1.8%，环比下跌0.2%，与4月持平。预计6月CPI增速平稳，整体通胀压力不大。

　　：中高端消费复苏，行业集中度有望提升。从1-2月消费数据看，1-2月金银珠宝增速3.0%，同比下降5.2pct。我们认为黄金珠宝增速有所放缓原因为波动及情人节春节日期临近，高端消费复苏态势持续。

　　风险提示：居民终端消费需求不达预期风险；国家政策变革风险；新业态发展不及预期风险。