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  (行情600109,)

  投资建议

  本周市场在经历了大幅调整之后终于出现了反弹,1~6月地产整体销售状况喜人,同时货币政策微调,未来将会适度宽松以对冲风险,或将提升市场对于周期反弹的偏好;

  7、8月份化工大宗整体需求偏淡,但短期由于以及供给端的影响部分品种价格仍处于高位,盈利情况良好;

  我们建议从以下两个维度关注化工周期配置的机会:1。 贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅((行情600596,))、PA66((行情600810,));2。 二季度在需求集中释放后业绩环比显著改善,三季度旺季到来后盈利仍有预期向上弹性的低估值品种:涤纶长丝(民营大炼化)、染料、、等白马标的作为反弹首选。

  成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注(行情300398,)等。同时建议中长线布局部分逐步摆脱上游等影响,重新步入成长轨道的标的。

  行情回顾

  本周布伦特期货结算均价为77.19/桶,环比上涨2.44美元/桶,或3.26%,波动范围73.44-76.74美元/桶。上周WTI期货结算均价71.79美元/桶,环比上涨5.54美元/桶,或8.37%,波动范围65.06-66.89美元/桶。

  上周石化产品价格上涨前五位原油(8.12%)、(6.74%)、国际石脑油(5.46%)、二甲苯(5.27%)、国际汽油(4.51%);下跌前五位丁二烯(-4.17%)、苯乙烯(-3.51%)、丙烯(-2.41%)、粘胶短纤(-0.67%)、粘胶长丝(-1.85%)。涨幅前五名的化工产品为萤石粉(17.78%)、无水氢氟酸(12.99%)、尿素(8.7%)、硫酸(7.14%)、R22(5.56%);跌幅前五名的产品为硫磺(-8.7%)、醋酸(-5.61%)、聚合MDI(-4.44%)、煤焦油(-4.29%)、二甲醚(-3.85%)。

  本周国金化工重点跟踪的产品价差中:锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、顺丁-丁二烯、-PX、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差增幅较大;MEG-乙烯、聚乙烯()-乙烯、电石法PVC-电石、丁酮-液化气、PX-石脑油价差大幅缩小。

  行业观点

  反映生产国和消费国博弈,地缘政治仍是影响关键因素:本周EIA原油库存消耗加速,截至6月22日当周,美国原油库存大减989.1万桶,为2016年9月以来最大单周降幅,其中库欣地区减少270万桶;精炼油库存增加1.5万桶,汽油库存增加115.6万桶。美国原油产量继续维持1090万桶/日不变,炼厂开工率继续上升至97.5%,连续11周增长;截至6月29日当周,美国石油钻机数减少4座至858座。

  OPEC协议仍未对增产作出实质上的承诺,供应偏紧的问题没有得到根本解决。近期加拿大Syncrude停电导致30万桶/日原油供应中断且至少持续至7月底,利比亚冲突致产量出口双双下滑,美国要求亚欧国家在11月全面实施伊朗制裁前停止购买伊朗原油。由于目前伊朗原油出口量在250万桶/日,除去中国对伊的约66万桶/日进口以及其他非美国盟国进口量,我们判断美伊矛盾升级或将导致伊朗160万桶/日以上的供应减少,这将成为下半年油价的关键影响因素。

  此外,库存的大幅下滑表明近期原油消费已进入旺季,而美页岩油运输瓶颈导致产量停滞不前。在当前形势下,我们判断布伦特油价短期有望继续震荡走高突破80美元/桶,2018年布油中枢有望上移至70~75美金/桶上方。

  风险提示:大幅下跌通胀超预期加息风险

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